您现在的位置: 首页 > 中国IT时代网 > 快报 > > 内容页

华西证券:给予长安汽车买入评级 速讯

时间:2023-04-28 12:23:59      来源:证券之星
分享:


(资料图)

华西证券股份有限公司崔琰,胡惠民近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《系列点评八十五:自主盈利稳健 深蓝新品向上》,本报告对长安汽车给出买入评级,当前股价为11.89元。

长安汽车(000625)
事件概述
公司发布2023Q1业绩:2023Q1总营收为345.6亿元,同比-0.1%,环比-3.8%;归母净利润为69.7亿元,同比+53.7%,环比+675.8%;扣非归母净利润为14.8亿元,同比-34.8%,环比+139.1%。
分析判断:
业绩稳健增长自主盈利超预期
自主需求向上,单车ASP提升。2023年Q1公司总营收为345.6亿元,同比-0.1%,环比-3.8%。2023Q1批发销量达60.8万辆,同比-6.7%,环比-8.7%,其中自主品牌(重庆+合肥+河北)批发37.8万辆,同比-5.6%,环比-8.6%;长安福特批发4.5万辆,同比-25.7%,环比-25.1%;长安马自达批发1.4万辆,同比-64.6%,环比-30.4%。2023年Q1公司单车ASP达9.1万元,同比+0.5万元,环比+0.5万元,我们判断主要因UNI-V等车型放量,结构改善明显,2023Q1UNI-V批发5.4万辆,同环比分别为+810.8%/+27.0%。
自主盈利持续验证,深蓝并表完成。2023年Q1公司归母净利润为69.7亿元,同比+53.7%,环比+675.73%,主要因公司并表长安新能源产生非经50.2亿元。公司扣非归母净利润为14.8亿元,同比-34.8%,环比+139.1%,自主贡献利润稳定:2023年Q1自主盈利达15.4亿元,同比+28.5%,环比-55.0%,对应单车扣非归母净利润为0.4万元,同环比分别-0.1万元/-0.4万元。规模下降及公司官方折扣对单车盈利小幅扰动,公司爆款产品盈利能力依然较强,在需求稳步向上中有望迎来业绩持续兑现。
新品密集上市,研发加速投入。公司2023Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为4.6%/3.0%/-0.6%/3.9%,同比分别+1.1pct/+0.7pct/+0.0pct/+1.2pct,环比分别+1.4pct/+1.9pct/+0.4pct/+1.5pct,公司加速在混动、纯电动、氢能、增程等新能源领域的布局,同时新品密集上市,预计产销规模提升下费用率有望小幅下降。
深蓝表现亮眼S7亮相车展
深蓝SL03需求加速释放,S7有望接力爆款。深蓝SL033月交付8,568台,环比+108.8%,表现亮眼。随着成本下降及竞争对手开启降价,SL033-4月开启限时折扣(厂家现金补贴2.2万元+至高2.0万元权益礼包),加速需求转化。我们认为在同级别中SL03长板突出,设计+性能优势明显,后续需求有望持续提升。同时,深蓝S7已于上海车展亮相,除了造型延续深蓝的高设计水平以外,整体风格也从原先简约风格向豪华转变,内饰豪华感大幅提升,更富有质感。我们判断深蓝S7具备较强产品力,有望接力成为深蓝下一个爆款。
出口同比向上打开增长空间
海外市场持续推进,增量空间广阔。2023Q1公司自主品牌出口销量6.0万辆,同比+10.0%。出口表现亮眼,公司出口业务布局较早,深耕亚太、中东、北非、中南美等市场,其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。中长期来看,我们判断公司出口高增长仍将持续:一方面,公司燃油车深耕海外多年,加上新品产品力明显提升;另一方面,公司新能源转型迅速,优质产品有望打开长期增长空间。
投资建议
公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力,构建了强势的自主产品矩阵,新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发,加速向高端电动智能转型。自主盈利具备较强弹性,我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放,叠加高端电动化转型带来估值的重塑。维持盈利预测,预计公司2023-2025年收入为1,862/2,108/2,276亿元,归母净利润为97.4/112.8/137.7亿元,对应EPS为0.80/0.92/1.13元,对应2023年4月27日11.19元/股的收盘价,PE分别为14/12/10倍,维持买入评级。
风险提示
自主品牌销量不及预期;新车型交付不及预期;新能源渗透率不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.07%,其预测2023年度归属净利润为盈利90.07亿,根据现价换算的预测PE为12.3。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级20家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为15.87。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,长安汽车(000625)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性良好。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

关键词:
x 广告
x 广告

Copyright @  2015-2022 中国IT时代网版权所有  备案号: 沪ICP备2022005074号-4   联系邮箱:58 55 97 3@qq.com