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B端注重降本增效,C端注重便捷与营养升级。
ToB预制菜的核心价值是餐饮端标准化以及后厨烹饪便捷化,直接用户是连锁/中小餐饮、酒店、团餐、乡厨等的厨师。ToC预制菜的核心价值是烹饪便捷化、性价比、食材品质,常应用于家庭餐桌和一人食场景。我们测算当前我国预制菜市场空间约8000亿,B端占比80%,C端占比20%。当前预制菜大单品可分为普适单品、八大菜系、餐饮热销菜品、年夜饭及礼盒装四类,适用预制菜的菜品通常制作复杂、味型特殊,要求美味与营养性。
中国市场接近日本90年代,四大差异或影响市场终局。
复盘日本,1970-1990年代预制菜在餐饮业带动下快速成长,CAGR为11%;1997年经济危机后餐饮业低迷、预制菜B端市场体量下滑。而C端预制菜细水长流、穿越周期。从经济、社会、行业层面看,当前中国预制菜行业接近日本的1970-1990年代,预制菜渗透率10-15%。由于存在饮食文化、相对价格、基础设施、渠道结构四方面差异,国内预制菜终局渗透率、集中度或低于日本。考虑四维度差异,国内预制菜市场仍有望诞生千亿市值企业。
预制菜企业突围之路:产品、渠道、供应链、品类扩张。
产品:预制菜处于有品类无品牌阶段,打造爆品卡位品类、抢占市场,是预制菜品牌初步突围的核心。渠道:产品必须快速验证并补到渠道中,让用户率先形成认知。预制菜企业要增强渠道掌控力,从更多关注“货”转化为更多关注“人”和“场”。供应链:企业规模达到一定水平,出色的供应链能实现稳定产能和价格,降低成本、及时配送以及柔性化生产。品类扩张:拓展品类,抢占C端市场以及外延并购提升市占率,打造平台型企业。
投资建议:
1)大B>中小B>C端,建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2)单品规模是公司竞争力的体现,通过大单品突围、沉淀供应链实力,不断推陈出新、维系渠道利润,关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3)下游具备品牌势能,产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店,随着线下消费场景恢复,有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐:安井食品、千味央厨、巴比食品、佳禾食品、味知香、海融科技。
风险提示:原材料波动风险、食品安全风险、产能扩张不及预期、市场空
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