（卓创资讯分析师吴东）

【导语】2023年至今供需矛盾对甲醇市场影响贯穿始终，本周随着西北部分供应回归，供需矛盾进一步激化，甲醇价格破位下行，创近两年新低。短期分析，市场看空心态犹存，在需求端缺乏支撑下，甲醇市场反弹仍存压力。

本周甲醇市场弱势下跌运行，跌势加深，局部地区单日跌幅超200元/吨。一方面，进入6月份，部分甲醇下游产品进入传统消费淡季，需求减量，而供应端随着西北和华中地区部分主力装置重启，市场可流通货源继续增多，导致供需失衡，工厂定价话语权继续被削弱；另一方面，期货价格维持偏低位震荡，加之市场持续下跌运行，令参与者缺乏信心，持货意向进一步降低，工厂让利操作，成交重心弱势下滑。截至6月13日收盘，以太仓市场为例，成交均价2038元/吨，较2021年2290元/吨低价下跌11%，创近两年新低。

(相关资料图)

基于市场的研究发现，价格变化受供应预期、需求预期、成本及库存变化等因素影响明显。当前主流企业库存维持安全生产液位以下，港口库存累库速度放缓，库存对价格偏空影响作用有限，而供应、需求及成本端的变化是影响现阶段国内甲醇价格走势的主要驱动因素，我们进一步展开分析。

中国甲醇总产能突破1亿，新投产能稳定释放叠加检修装置回归，供应环境更显宽松

近五年国内甲醇产能不断增长，2022年中国甲醇总产能达到10171万吨，由于部分装置利用率偏低，加之国内少部分企业长期停车，因此2022年整体产量为7621万吨，环比增长3.67%，2022年甲醇进口总量在1200万吨附近，弥补国内部分供应缺口，整体供需情况已经处于基本平衡略有富余的状态。根据海关总署公布的数据，2023年1-4月甲醇进口量为395.973万吨，同比增幅相对有限，而上半年国内甲醇新投产能近310万吨，下半年仍有150万吨甲醇装置计划投产，供应增加是导致价格弱势下跌的主因。本周随着关中地区部分主力装置重启，叠加宁夏地区主力装置逐渐正常运行，粗略估算，国内甲醇外销量或增加近5000吨/日，而需求端却难有增量，市场加速下跌。

终端需求欠佳，成本传导不畅导致下游采购积极性偏低

甲醇作为基础化工原料，其下游应用领域十分广泛，近年来，MTO/CTO消费占比在50%附近窄幅波动，是甲醇的主要消费下游，目前国内MTO/CTO装置主要集中在西北和华东地区，西北地区多为一体化装置，外采甲醇制烯烃（MTO）装置集中在华东区域，其产业链往下延伸的主要产品包括丙烯、PP、EO、EVA、乙二醇等。除此之外，甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE等行业虽消费占比较小，但仍是传统消费领域中消费占比较大的支柱行业。

这里我们选取甲醇部分主要下游产品，通过2季度（截至6月13日）价格对比发现，与2022年二季度相比，从原料到下游整个产业链均在下跌，且下游产品跌幅大于甲醇及原料跌幅，与2023年一季度相对，除MTBE价格较一季度略有上涨外，多数下游产品呈偏弱下跌走势，成本传导不畅导致整体下游行业开工水平偏低，需求较差。且目前产业链终端需求恢复缓慢，据悉部分中大型贸易商月度订单量缩水40%附近，贸易商参与度降低，对原料持货意向偏弱，抵触高价，进一步利空价格。

成本持续松动，对甲醇价格难有支撑

基于中国“富煤、贫油、少气”的能源结构，国内甲醇生产工艺中，煤制甲醇产能占比达7成以上，煤炭作为国内甲醇的主要原料，其价格变化对甲醇市场走势影响显著。供应方面，国内主流大矿保持稳定生产状态，产量维持在高位水平，港口煤炭库存稳中上行，加之进口货源作为稳定补充，整体煤炭供应端较为充裕。需求方面，目前主流电厂原料库存相对充足，市场煤采购需求有限，非电行业采购以满足刚需为主，且下游用户对后市存看空情绪，市场交投气氛清冷，价格弱势下跌运行，截至6月13日，西北地区煤制甲醇理论成本为1895元/吨，环比上月跌17.25%，较去年同期跌29.81%，甲醇市场缺乏成本支撑。

后市展望：需求端缺乏利好提振，甲醇市场触底反弹仍需持续聚力

虽然成本持续松动，但甲醇价格亦同步下滑，部分企业成本压力仍然存在，短期挺价销售意向较前期增强，甲醇作为期货产品，期现结合较为紧密，近日期货价格略有反弹对市场心态存在支撑，不排除局部下跌较快区域有窄幅修复可能。然而短期内供应预期增加，而需求端表现令市场参与者缺乏信心，随着气温不断升高，出于安全生产考虑，本周出货一般的生产企业或仍有排库需求，同时部分沿海重要外采甲醇制烯烃装置计划停车检修消息仍在影响业者心态，需求端放量始终有限，空方心态暂时占据上风。综上所述，卓创资讯预计国内甲醇市场止跌反弹压力犹存，仍等待需求端持续聚力支撑。